事件:公司公告一季报,2022q1 实现营业收入14.05 亿元,同比增长12.35%,实现归母净利润0.54 亿元,同比下降36.18%,扣非净利同比增长12.85%  点评:  一季度自主品牌零售表现亮眼,床具优势稳固1)2022q1 分业务看,公司自主品牌零售业务,自主品牌工程业务,代加工业务收入分别达9.18 亿/0.39 亿/4.48 亿,分别同比变动 20%/—42%/ 8%线上线下全渠道齐发力,自主品牌零售业务分渠道看,线下渠道2022q1 营业收入为6.94 亿,同比变动 16%,线上渠道2022q1 达2.23 亿,同比变动 31%公司坚持品牌产品领先战略,坚定深度好睡眠,以睡眠产业为核心,从单品牌向多品牌迈进,主品牌定位高中端2)分产品看,床具业务稳健增长态势延续,2022q1 沙发,床垫,木质家具,软床及其配套产品营业收入分别为1.93 亿元/7.46 亿元/0.12 亿元/4.27 亿元,同比变动—2%/ 21%/—75%/ 16%3)渠道拓展方面,截至一季度末,公司线下喜临门专门店3991 家,其中喜眠系列1085 家,md 专卖店(含夏图)598 家门店总数较22 年初净增94 家2022 年,公司将传统建材市场渠道依然是千家以上新增开店计划,加大喜眠和可尚的开店比重,继续布局更新需求的新业态渠道,同时建立直播团队帮扶加盟商建立直播体系  毛利率基本稳定,扣非净利增速依然稳健2022q1 公司毛利率同比略降0.2pct 至34.26%费用方面,q1 单季销售,管理 研发和财务费用率分别变动—1.45pct, 1.56pct, 0.47pct,其中管理费用的提升主要系本季度工资,培训及摊销费用增加所致,财务费用变动的主要系本季度阶段规模增加,借款利息支出增加所致q1 单季,公司归母,扣非净利润分别同比变动—36.18%, 12.85%,净利率同比下降2.92pct 至3.84%,归母净利同比下滑主要系同比21q1 非经常性损益大幅下降所致,扣非利润表现依然稳健截至一季度末,公司合同负债相关余额同比增长24.3%,在手订单储备对未来业绩形成一定支撑22 年公司将逐步建立以精益为基础,智能制造为呈现结果的智能化生产,打造建立标杆生产线,进一步提升运营效率  盈利预测:作为国内床垫行业头部企业,公司品牌,渠道优势领先,最近几年大力发展自主品牌零售业务,市场份额快速提升延伸子品牌覆盖更多客户群,沙发品类扩张增强发展新动力推出股权激励彰显发展信心,预计公司2022—2024 年归母净利分别为6.98 亿元,8.77 亿元,10.84亿元,同比分别增长24.8%,25.7%,23.6%,目前(2022/4/22)股价对应2022 年pe 为15x  风险因素:疫情大范围爆发风险,房地产市场波动风险

喜临门603008:q1自主品牌表现亮眼核心业务盈利稳健