事件:诺德股份披露2022年一季度报告2022年1季度，公司实现营业收入11.12亿元，同比增长25.0%，环比下降8.09%归母净利润1.27亿元，同比增长94.05%，环比增长51.97%，扣非净利润1.1亿元，同比增长80.45%，环比增长38.68%公司产品量价齐升，业绩符合预期202q1，公司实现营业收入11.12亿元，同比增长25.0%，由于春节等季节性因素，营收环比下降8.09%受益于下游锂电池的高景气，21年铜箔行业加工费上涨0.5—1万元/吨2022q1公司实现毛利2.65亿元，同比增长37.38%，环比下降14.16%关注r&d，期间费用率大幅下降2022q1公司期间费用同比增长5.11%至1.26亿元，期间费用率由13.47%下降2.14个百分点至11.33%具体来看，销售费用同比下降30.91%至0.70亿元，销售费用率下降0.48个百分点，同比从1.08%到0.60%，管理费用同比下降6.04%至0.35亿元，管理费率下降1.03厘，从4.14%到3.11%财务费用同比下降29.4%至0.42亿元，财务费用率下降2.92个百分点，同比从6.71%到3.79%，r&d费用同比增长210.36%至0.43亿元，r&d费用率同比增长2.29%，从1.54%增长至3.83%公司扩产进程加快，与优质客户形成稳定的供货关系目前公司拥有青海和惠州两个铜箔基地，总产能4.3万吨青海基地在建产能1.5万吨，惠州基地12000吨新增产能已经调试完毕，开始量产此外，公司计划在青海基地再建1.5万吨铜箔项目，黄石一期5万吨项目预计2023年年中投产，建成后产能将达到13.5万吨我们预计2022/2023年底公司产能将达到7/12万吨从客户结构来看，公司在国内市场与当代amperex technology co .，limited，比亚迪，中创新航，郭萱高科，亿纬锂能，福能科技等客户保持着稳定的合作，同时也向lg化学，松下，atl，ski等海外客户批量供货该公司计划回购股票，表明其对发展的信心日前，公司公告称，拟使用自有资金或自筹资金回购公司部分股份，用于实施股权激励或员工持股计划回购资本不低于1亿元，不超过1.5亿元，回购价格不超过11元/股，回购股份范围为909.1万股至1363.4万股，约占公司总股本的0.52%至0.78%公司体量指日可待，业绩进入高增长期我们假设2022—2024年加工费不变，4.5/6/8μm的加工费分别为7/5/4万元/吨受疫情影响，预计2022—2024年公司铜箔产量为5.5/8.0/11.2万吨，对应公司2022/2023/2024年净利润分别为8.07，11.51，15.53亿元按照4月27日151亿的市值计算，公司2022—2024年对应的pe分别为19，13，10x维持公司买入评级风险事件:项目建设进度不如预期，产业波动风险，新能源汽车销量不及预期，行业产能释放超预期，流行病风险，原材料大幅上涨的风险，加工费下行风险
